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　　从盘面上看，市场内部冷热不均，红利、高股息等方向表现稳健，但科技成长板块则面临一些压力。这种行情的背后，是宏观数据与市场情绪的一场博弈。

　　这个数字，比预期好了一点，也比上个月有进步，但客观来说，还是在50的荣枯线下方。这意味着什么？这意味着经济的内生动力还需要加强，特别是高耗能行业仍在收缩，企业利润也还承压。

　　不过，亮点也是有的。高技术制造业和消费品行业的PMI都在扩张区间，说明结构性的机会一直存在。

　　美联储最新的会议纪要出来了，翻译过来其实就一个核心意思：通胀虽然还是个麻烦，但现在更担心的是就业数据开始走弱。

　　所以，对于降息这件事，内部意见不统一。有人觉得该降，有人觉得得再等等。但大的方向上，进一步放松政策的意愿是有的，只是节奏上会更加谨慎。

　　比较麻烦的是，美国政府最近停摆，很多关键数据发不出来，美联储也成了“摸着石头过河”，这给全球市场都增添了不确定性。

　　市场虽然震荡，但向上的支撑逻辑没有改变。国内经济在缓慢企稳，海外放水的趋势也在酝酿。短期看，成交额和两融数据都有所回暖，说明资金情绪并不悲观。

　　美联储政策转向概率还是比较大的，流动性环境一旦改善，对资金最为敏感的科技板块会优先受益。黄金价格最近的强势表现，其实就是个信号。

　　可以多关注两个方向：一是AI硬件和应用的扩散，二是恒生科技里面那些前期调整充分的互联网龙头。这些板块位置相对合理，一旦行情启动，弹性也较大。

　　在全球经济探底和国内供给侧改革的大背景下，那些手握定价权的周期龙头，其战略价值就体现出来了。

　　这些公司不光能受益于经济复苏，本身强大的盈利能力也能让它们在震荡市里成为投资组合的“压舱石”，具备穿越周期的价值。

　　债券：近期是典型的“股债跷跷板”效应。股市走强，债市就承压。目前看，债市大概率还是高位震荡的格局，10年国债收益率可能就在1.8%-1.9%这个区间波动。

　　黄金：避险需求（比如美国政府停摆）+美联储降息预期，这两个因素共同作用，推动黄金偏强运行。中长期看，贵金属阶梯式上行的趋势没变，值得继续关注。