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　　预定数量发行完毕后，在封闭期内保持资本规模不变的投资基金。在公募条件下，其证券可在交易所二级市场进行买卖交易，投资者通过转让基金份额实现退出。近年来，封闭式投资基金出现了新兴模式，旨在为散户投资者提供投资

　　等未上市科技公司的渠道。该类基金在封闭前中期具有类似普通股的资本增值特性，后期则显现出受益债券的稳定收益特征。其市场价格由市场供求关系决定，通常围绕基金净值波动且可能存在折价现象，极端情况下折价率可能超过9%。由于基金份额固定，基金经理无需应对日常赎回压力，可更专注于长期投资策略，并可运用杠杆以增强收益，但也相应增加了风险。部分封闭式基金因投资于流动性较低的资产或市场情绪影响，在二级市场交易时可能提供折价买入的套利机会。

　　》，采用封闭式运作方式的基金，是指基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金

　　是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，在发行完毕后的规定期限内发行总额固定不变的投资基金

　　。封闭式基金的交易价格由市场供求关系决定，可能高于或低于基金资产净值，出现溢价或折价现象

　　与开放式基金相比，封闭式基金在基金份额可变性、交易方式和价格形成机制上存在根本区别

　　。封闭式基金份额固定，在存续期内不能赎回，只能在证券交易所按市价买卖，买卖价格受市场供求关系影响较大

　　封闭式投资基金通常通过首次公开募股向投资者出售一个固定数量的份额，以筹集初始投资本金，这些份额随后在证券交易所上市交易，基金不再发行新的份额或增加新的资金。

　　封闭式投资基金的运作机制核心在于其基金份额总额在基金合同期限内固定不变，投资者在基金存续期间内不能向发行机构赎回基金份额

　　。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者日后买卖基金单位，都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易

　　在封闭期内，基金经理不受日常申购赎回影响，可更专注于长期投资策略和资产配置

　　。由于份额固定，基金管理人无需应对赎回压力，可将资金配置于流动性较低但长期收益潜力较大的资产，投资策略更具稳定性与长期性

　　。部分封闭式基金可以使用杠杆（借入资金）来提升潜在回报，这也增加了风险

　　根据中国《证券投资基金法》，封闭式基金份额上市交易需符合条件，例如基金合同期限为5年以上，基金募集金额不低于2亿元人民币，基金份额持有人不少于1000人等

　　。投资者买卖封闭式基金必须开立沪、深证券账户或沪、深基金账户及资金账户

　　。交易价格由二级市场的供求关系决定，可能高于（溢价）或低于（折价）基金份额净值

　　。交易时间与股票市场一致，申报价格最小变动单位为0.001元，申报数量通常为100份或其整数倍

　　。交易费用主要为佣金，通常不高于成交金额的0.3%，起点5元，且不收取印花税

　　。折溢价现象是评估封闭式基金的一个重要因素，高折价率可能带来投资机会，但也可能持续或扩大

　　》规定；基金合同期限为5年以上；基金募集金额不低于2亿元人民币；基金份额持有人不少于1000人；基金份额上市交易规则规定的其他条件

　　。每个有效证件只允许开设一个基金账户，已开设证券账户的不能再重复开设基金账户

　　。每位投资者只能开设和使用一个资金账户，并只能对应一个股票账户或基金账户

　　封闭式基金的交易时间为每周一至周五（法定公众节假日除外）的9:30—11:30和13:00—15:00

　　。买入与卖出封闭式基金份额，申报数量应当为100份或其整数倍，单笔最大数量应当低于100万份

　　。目前，沪、深证券交易所对封闭式基金的交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为10%（基金上市首日除外）

　　。封闭式基金的交易价格可能高于或低于其基金份额净值，分别形成溢价交易或折价交易

　　。投资者常用折(溢)价率来反映这一关系，计算公式为：折(溢)价率=(二级市场价格/基金份额净值-1)*100%

　　投资者买卖封闭式基金需支付交易佣金，按照沪、深证券交易所公布的收费标准，佣金不得高于成交金额的0.3%（起点5元，不足5元的按5元收取）

　　我国封闭式基金在达成交易后，二级市场交易份额和股份的交割是在T+0日，资金交割是在T+1日完成

　　基金净值（NAV）根据其资产价值定期计算，而二级市场交易价格由市场供求关系决定，可能偏离净值，形成溢价或折价。

　　投资者常用折(溢)价率反映封闭式基金份额净值与其二级市场价格之间的关系，折(溢)价率 = (二级市场价格 / 基金份额净值 - 1) * 100%，结果为负即为折价，为正即为溢价。

　　折溢价现象受多种因素影响，如基金业绩、经理声誉、市场情绪、所属板块热度等。

　　常出现折价交易，这为投资者提供了潜在的套利机会，但也可能因市场情绪等因素导致折价。例如，2026年2月，管理规模达100亿美元的斯普罗特实物金银信托(CEF)交易价格较其

　　由于基金份额固定，基金经理无需应对日常赎回压力，可更从容地进行长期资产配置和投资布局。

　　当基金在二级市场出现较高折价时买入，可期待未来净值增长与折价收窄带来的双重收益。

　　二级市场的折溢价交易特性，为投资者提供了以低于净值价格买入的潜在机会。

　　其交易价格由市场供求决定，可能相对净值出现较大幅度的折价或溢价，且折溢价水平可能波动。

　　封闭式基金适合计划进行长期投资、能够接受资金在封闭期内流动性受限、并且对二级市场价格波动有一定理解和承受能力的投资者。

　　1.期限不同。封闭式基金通常有固定的封闭期，而开放式基金没有固定期限，投资者可随时向基金管理人赎回。

　　2.基金单位的发行规模要求不同。封闭式基金在招募说明书中列明其基金规模，开放式基金没有发行规模限制。

　　3.基金单位转让方式不同。封闭式基金的基金单位在封闭期限内不能要求基金公司赎回，只能寻求在证券交易场所出售或柜台市场上出售给第三者。开放式基金的投资者则可以在首次发行结束一段时间（多为3个月）后，随时向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请。

　　的买卖价格受市场供求关系的影响，并不必然反映公司的净资产值。开放式基金的交易价格则取决于基金的每单位资产净值的大小，其卖出价一般是基金单位资产净值加5%左右的首次购买费，买入价即赎回价是基金券所代表的资产净值减去一定的赎回费，基本不受市场供求影响。

　　5.投资策略不同。封闭式基金的基金单位数不变，资本不会减少，因此基金可进行长期投资，基金资产的投资组合能有效地在预定计划内进行。开放式基金因基金单位可随时赎回，为应付投资者随时赎回兑现，基金资产不能全部用来投资，更不能把全部资本用来进行长线投资，必须保持基金资产的流动性，在投资组合上需保留一部分现金和可随时兑现的金融商品。

　　封闭式基金的起源可追溯至18世纪，据记载，全球最早的封闭式投资基金是1774年由荷兰人阿德里安·范·凯特维奇创立的名为“团结就是力量”的投资信托。

　　在中国，封闭式基金的发展始于20世纪90年代初，1991年7月，名为“珠江基金”的产品正式成立，发行规模达6930万元，标志着中国首只封闭式基金的诞生。

　　1997年11月《证券投资基金管理暂行办法》颁布后，中国基金业进入规范发展时期。

　　1998年3月，经中国证监会批准，南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立了规模均为20亿元的封闭式基金——“基金开元”和“基金金泰”，拉开了规范化证券投资基金试点的序幕。

　　封闭式基金推出初期，因市场供需矛盾突出及享有新股配售等政策优待，在二级市场出现大幅溢价交易。

　　然而，随着政策优惠取消、A股市场进入熊市以及行业丑闻曝光，投资者热情消退，封闭式基金普遍转为长期折价交易，高折价率导致后续发行困难，逐渐被可随时申购赎回的开放式基金取代。

　　尽管传统封闭式基金谢幕，但封闭式运作机制仍在创新产品中得以延续和发展。

　　例如，采用封闭运作、定期开放的“定开基金”，以及投资于非上市公司股权、基础设施等另类资产的封闭式基金（如

　　2026年，封闭式投资基金出现新兴模式，旨在为散户投资者提供投资顶级未上市科技公司的渠道。

　　同类案例包括2024年3月上市的Destiny Tech100基金，股价波动剧烈，以及英国的苏格兰抵押贷款投资信托基金，持有SpaceX等公司股权，股价较NAV存在折价。

　　于2026年2月宣布已向美国证监会提交注册声明，计划推出封闭式基金“Robinhood Ventures Fund I”（RVI），拟在纽交所上市，投资于前沿私营企业组合。

　　是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金

　　封闭式基金的基金份额，经基金管理人申请，国务院证券监督管理机构核准，可以在证券交易所上市交易

　　。上市交易应当符合下列条件：基金的募集符合本法规定；基金合同期限为五年以上；基金募集金额不低于二亿元人民币；基金份额持有人不少于一千人；基金份额上市交易规则规定的其他条件

　　。在实际操作中，已有基金获批的合同期限远长于五年，例如华安百联消费封闭式基础设施证券投资基金的基金合同期限为21年

　　封闭式基金扩募或者延长基金合同期限，应当符合下列条件，并经国务院证券监督管理机构核准：基金运营业绩良好；基金管理人最近二年内没有因违法违规行为受到行政处罚或者刑事处罚；基金份额持有人大会决议通过；本法规定的其他条件