米兰体育,米兰体育官方网站,米兰体育APP下载创业板指时隔近11年重返4000点大关，盘中最高触及4041.99点，创下2015年6月以来新高；科创50指数也不甘落后，同步刷新历史高点。

　　AI算力、半导体、存储芯片等科技赛道全线爆发，赚钱效应疯狂扩散，“翻倍基”早已问世，市场情绪持续升温，各大社交平台讨论热烈，投资者跑步进场。

　　如果你有超过15年的A股投资经验，听到“5月”“新高”“万亿成交”这些关键词，或许已经心头一紧——历史上多次牛熊转换，恰恰出现在这样的时刻。

　　然而更大的风险，并非来自市场本身的波动，而是来自追高买入时的狂热。为了更深刻地理解“追高”可能造成的后果，让我们回溯历史上三只跌得令人胆寒的基金，看看它们在极短时间内可以让多少本金化为乌有。

　　一只标榜“中低风险”的债券基金，一天之内跌去12%——债券基金的波动如此剧烈，在基金史上都极为罕见。

　　更令人震惊的是，大跌之后第二天，这只基金刚经历过净值腰斩的投资人非但没有迎来反弹，反而面对的是延迟到 T+7 日才到账的赎回款。

　　2022年11月21日，富荣中短债债券基金A类及C类份额单日净值分别大跌12.07%、12.08%。当日债券基金整体表现平稳，该基金却一枝独秀跌至榜首——全市场中短债基金当日平均涨幅仅为0.04%。

　　实际上，暴跌并非一日之功。该基金净值此前已连续10个交易日下跌，至11月21日，区间跌幅已超过15.66%。10连跌加上单日12%的大跌，这场惨案绝非偶然。

　　值得一提的是，该基金2021年12月才成立，成立时间不到一年——暴跌次日，这只成立不到一年的基金不但亏掉了成立以来的所有收益，还直接跌穿了本金。

　　富荣基金官方声称没有“踩雷”，基金管理人表示，受债券市场较大调整叠加债券型产品被大规模赎回等因素综合影响，富荣中短债在面临短期内快速赎回的情况下，需要不断地卖出资产，而这些资产并未出现违约问题。

　　但真相不止于此。多位基金业内人士指出，如此大幅的回撤主要原因有二：其一是可能基金踩雷某只债券，其二是因为挤兑——在流动性枯竭的市场中，债券只能折价套现，而客户要赎回，形成了负债端和资产端的双杀。

　　该基金规模从二季度末仅2.32亿份，迅速膨胀至三季度末的47.61亿份，暴增近20倍，个人投资者占比超过84%。基金经理在应对风险时行动滞后，到三季度末固定收益资产占总资产比例已达94.56%，几乎满仓运作。

　　在债市调整中，一旦预期中的收益没有实现反而出现账面亏损，蜂拥进场的投资者选择集体踩踏式离场，流动性瞬间枯竭，基金只能不计成本甩卖资产，进而诱发资产端和负债端的负向循环共振。

　　如果说债券基金大跌12%已是罕见，那白银基金单日跌超31.5%刷新公募基金史上单日最大跌幅纪录，则是一场让整个投资圈都目瞪口呆的灾难。

　　2026年2月2日晚间，国投瑞银基金管理有限公司突发公告，宣布对旗下国投白银LOF所持有的6只白银期货合约的估值方法进行调整——基金净值的计价基础，不再以上海期货交易所白银期货合约结算价为准，改为参考国际白银价格。

　　2月2日晚22时01分，A股和基金场外交易已收盘5小时，国投瑞银挂出了净值标准调整公告，追溯至当日所有交易均按新规则生效。这一调整让基金净值从前一交易日的3.2838元骤降至2.2494元，单日暴跌31.5%，较原规则下的估值损失多出14.5个百分点。

　　要知道，股票跌停板也只有10%的损失，科创板和创业板稍高为20%。而这只白银基金一天之内净亏超三成，跌幅相当于三个跌停板齐下，却没有任何提前预告。

　　国投瑞银官方称，调整的原因是国际银价出现了“史诗级暴跌”。若按国内沪银期货的价格核算净值，±17%的涨跌停板像一道堤坝，会暂时阻挡价格波动；但如果坚持按国内价格估值，基金净值将显著高于资产的国际真实价值，对持续持有的投资者不公。

　　道理或许站得住脚，但投资者最愤怒的并非净值下跌，而是深夜改规则、事后追溯的“操作流程”。

　　当天早些时候，国投瑞银只发布了溢价风险提示，对即将更改估值规则只字不提。有投资者表示：“白天看到沪银期货跌停赶紧极速赎回，以为亏17%止损已是万幸。深夜公告一出来，实际赎回金额凭空少了14.5%，赎回完还要给平台补钱。”

　　受影响投资者投诉量迅速攀升至4万件以上，不少投资者因此背上“被动负债”——实际赎回金额因规则追溯导致严重不足，平台催收甚至找上门来补足垫资差额。

　　最终国投瑞银不得不发布专项补偿方案，对净值调整多亏的14.5%额外损失进行赔付，但这场风波已让无数追高入场、试图“套利”的投资者付出了惨痛代价。

　　如果前两只基金的下跌可以用“市场踩踏”或“规则调整”来解释，那鹏华全球高收益债的断崖式回撤则是人为的灾难——基金经理拿着投资者的钱在“豪赌垃圾债”，赌输了，本金几乎腰斩。

　　时间倒回2021年10月。国庆小长假结束后，2021年10月8日，鹏华全球高收益债的单位净值从此前一日的1.0107元狂泻至0.8325元，单日暴跌17.63%。

　　一个月内，累计跌逾40%。截至2022年3月1日，这只基金净值跌至0.55元——相比此前1.1850元的高位，投资者本金已蒸发超过一半。

　　而这只基金的名字里刻着“高收益”三个字——高收益债的真实名称是垃圾债，即信用等级低于BBB级的投机级企业债券，风险高到机构在销售时都会强烈提示“高风险”，但对于追求高收益的个人投资者，很难想象自己买入的竟是随时可能血本无归的投机品种。

　　而这支号称追求高收益的QDII，本质上是一场中资房企美元债的系统性件叠加基金经理豪赌的产物。

　　2021年三季度末，前基金经理尤柏年操盘的鹏华全球高收益债的前五大持仓债券中，多达4支为中资房地产公司发行的美元高息债，包括禹洲地产、中南建设、佳兆业等房企的名字。

　　这支基金未评级债券的持仓比例高达62.54%——这意味着超过六成的债券连基本的信用评级都没有，却被包装成“中风险”产品在市场上大力推广。

　　2021年国庆期间，中资房企美元债因恒大等企业接连暴雷触发债务违约，海外高收益债市场发生系统性崩溃。在境外市场交易日不断下跌，但国内正值长假休市，所有跌幅被推迟到10月8日集中披露，跌幅高达17.63%。

　　更令人愤慨的是，基金经理尤柏年在2021年三季报中不但未承认风险，反而逆势喊多，认为“目前高收益地产债信用利差已处于99%分位，未来存在较大的利差收窄空间”，决定越跌越买，继续加仓。第四季度该基金净值继续下跌超20%，有机构大量提前清仓逃离，散户沦为最后的接盘侠。

　　正常操作的同类美元债券基金，如同业的全球债券，同期跌幅仅2.3%至6%；而鹏华全球高收益债如同脱缰野马，净值一夜跌回8年前。数据显示，75只QDII债基中，只有10只成功躲过地产债的大坑，其余全部踩雷。

　　鹏华全球高收益债近5年累计亏损40.19%，同期业绩比较基准收益为正7.73%，双方向一正一负相差近50%。基金经理尤柏年于2022年7月离任，至今新任基金经理郝黎黎任职3年多，基金净值仍在0.64元左右徘徊。

　　富荣中短债，年内涨幅一度超过4.57%，吸引了大量投资者的追捧，规模暴涨近20倍；

　　国投瑞银白银，成立以来最大收益率达205.80%，一年回报跑赢多数股票型基金，吸引了大量套利投资者；

　　鹏华全球高收益债，成立后规模一度从3.11亿元增至34.32亿元，长期业绩吸引了大量“稳健型”客户入场。

　　但最终，在高点买入这些产品的投资者，大多经历了50%左右的亏损，有些至今未能回本。

　　如今，创业板指时隔近11年重返4000点，科创50指数创下历史新高，AI算力、半导体等赛道一轮接一轮地上涨，各大社交平台上的投资者纷纷晒出亮眼收益，评论区里“求代码”“跟单上车”的声音此起彼伏。

　　风险提示： 基金过往业绩不代表未来表现，本文提及的基金案例均为历史事件，不代表对未来行情的预测。投资者在做出投资决策前，应仔细阅读基金合同、招募说明书等法律文件，充分了解产品风险收益特征，并根据自身风险承受能力审慎决策。返回搜狐，查看更多